Konvertibilne obveznice: svrha, vrste, prednosti i rizici

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Zadnja promjena: 2024-02-12 08:08

U tržišnoj ekonomiji, otvorenoj konkurenciji, ubrzanoj modernizaciji opreme i tehnologija, komercijalnim je poduzećima sve teže ostati na površini i povećati svoj zamah prema intenzivnom razvoju. Investicijska aktivnost jedan je od alata koji tome mogu uvelike doprinijeti. Zauzvrat, investicijske aktivnosti imaju svoje alate. Prema riječima stručnjaka i analitičara, oni imaju potpuno drugačiju učinkovitost i povezane rizike. Svrha ovog članka je otkriti pojam zamjenjivih obveznica kao jednog od instrumenata investicijske aktivnosti, razumjeti njihove ciljeve, vrste te detaljno razumjeti koje su prednosti korištenja i koje rizike nosi.

Konvertibilne obveznice. Što je to?

Da biste lakše razumjeli suštinu ove fraze, morate zapamtiti što su veza i konverzija.

Obveznica je, prije svega, vrijednosni papir koji odražava dužničku obvezu izdavatelja i omogućuje svom vlasniku da primi poznati prihod odpočetno dogovorenu učestalost tijekom razdoblja vlasništva, a zatim je vratite izdavatelju u određeno vrijeme, nakon što dobije natrag svoje ulaganje.

Izdavatelj je poduzeće koje je izdalo obveznicu s očekivanjem da će prikupiti posuđena sredstva od investitora.

Vlasnik obveznice je investitor.

Na primjer, poduzeće proizvodi proizvode koji su traženi u tekućem razdoblju, ima određene konkurentske prednosti, ali prema analitičarima, u kratkom roku poduzeće može izgubiti svoju poziciju zbog korištenja zastarjele opreme, što im neće omogućiti povećanje proizvodnje uz predviđeno povećanje potražnje za ovim proizvodom. Modernizacija opreme je nužna, ali novca nema. Postoji mnogo opcija za prikupljanje novca, a jedna od njih je i izdavanje obveznica. Odnosno, tvrtka privlači novac od investitora i daje im dokument o svojoj mjenici. Ovaj dokument sadrži sve parametre transakcije. Tijekom razdoblja važenja dužničke obveze ulagatelj na nju ostvaruje prihod (izdavatelj plaća kamate za korištenje ulagačevog novca), a na kraju ugovorenog roka izdavatelj vraća novac ulagaču i preuzima dužničku obvezu. (veza). Ako je tako određeno u transakciji, ulagač može preprodati obveznicu drugom ulagaču i dobiti novac po tržišnoj vrijednosti duga prije roka.

Pretvorba - transformacija. Ako govorimo o vrijednosnim papirima, onda je to transformacija ili zamjena jedne vrste za drugu. Na primjer, zamjena dionica za obveznice, i obrnuto.

Odavde je vrlo lako definirati konvertibilne obveznice. Ovo su običneobveznice koje uključuju dodatnu opciju - zamjenu za dionice ovog emitenta u određeno vrijeme.

Odnosno, obične obveznice mogu se vratiti izdavatelju samo na kraju roka u zamjenu za njihov vlastiti novac, dok primaju prihod tijekom posjedovanja, ili preprodati prije roka drugim ulagačima.

Konvertibilne obveznice daju, osim toga, pravo njihove zamjene za dionice izdavatelja u određenim vremenskim intervalima. Odnosno, investitor ima priliku odabrati jednu od opcija - koristiti ih kao obične obveznice ili ih zamijeniti za dionice.

Glavni parametri

Svako osiguranje, kao i svaki posao, ima parametre (uvjete). Glavni parametri zamenljivih obveznica:

1. Nominalna vrijednost (ovo je njegova vrijednost u trenutku kupnje od izdavatelja). Odnosno, nominalna vrijednost obveznica je u zbroju jednaka iznosu koji je investitor posudio izdavatelju, a izdavatelj će ga morati vratiti investitoru na kraju razdoblja obveznice.
2. Tržišna vrijednost. Trošak obveznica može varirati ovisno o rastu i razvoju poduzeća te potražnji drugih ulagača za vrijednosnim papirima ovog izdavatelja. U različitim razdobljima može biti veća ili niža od nominalne vrijednosti. Obično su fluktuacije do 20%. Po tržišnoj vrijednosti, obveznice može prodati drugi ulagač, ali povrat emitentu je samo po nominalnoj vrijednosti.
3. Stopa kupona. Ovo je kamatna stopa za korištenje posuđenih sredstava koju izdavatelj obveznice plaća investitoru.
4. Učestalost plaćanja kupona –interval plaćanja kamata za korištenje posuđenih sredstava (svaki mjesec, tromjesečno, polugodišnje ili godišnje).
5. Dospijeće je trajanje obveznice. Odnosno, razdoblje na koje investitor posuđuje novac izdavatelju. Možda 1 godinu, pa čak i 30 godina.
6. Datum konverzije je datum na koji je moguća zamjena za dionice. Moguć je jedan krajnji datum, ili razdoblje u kojem se to može učiniti, ili nekoliko fiksnih datuma.
7. Omjer konverzije - pokazuje koliko je obveznica određene nominalne vrijednosti potrebno za primanje jedne dionice.

Glavne vrste

Prije izdavanja konvertibilnih obveznica, poduzeće provodi dubinsku analizu na temelju svrhe njihovog izdavanja, situacije na tržištu, vremena prikupljanja novca, ciljanja određenog kruga ulagača itd. Na temelju toga, uvjeti da se može položiti u obveznice promatrajući dva parametra - maksimalnu korist za sebe i atraktivnost za ulagača. Stoga postoji mnogo varijanti konvertibilnih obveznica. Ispod su neke od njih:

1. S nultim kuponom. To znači da na njih nema prihoda od kamata, već se takve obveznice u početku prodaju s diskontom (odnosno prodaju se po cijeni ispod nominalne vrijednosti i vraćaju po nominalnoj vrijednosti). Ova razlika je popust, koji je ulagačev fiksni prihod.
2. S mogućnošću zamjene. Te se obveznice mogu zamijeniti ne samo za dionice emitenta koji ih je izdao, već i za dionice drugogtvrtka koja izdaje.
3. Uz obaveznu konverziju. Ulagač mora izvršiti obveznu konverziju u dionice tijekom razdoblja optjecaja ove obveznice, nema izbora za prodaju ili zamjenu.
4. S nalogom. Odnosno, obveznica se kupuje odmah s pravom kupnje fiksnog broja dionica po fiksnoj cijeni, koja je odmah viša od njihove tržišne vrijednosti u trenutku kupnje. Ali kuponska stopa konvertibilne obveznice bit će niža. Postoje određeni rizici, ali ako tvrtka emitent prosperira, tada će ulagač u određenom razdoblju zamijeniti dionice za dionice po fiksnoj cijeni, koja će u tom trenutku biti ispod tržišne. Ovo će biti naknada za izgubljene kamate na kupon.
5. S ugrađenim opcijama. Izračun zamjenjivih obveznica s opcijom daje investitoru dodatni veliki popust, ali uglavnom ako je rok dospijeća dug (najmanje 15 godina). Investitor ima pravo zahtijevati prijevremenu otplatu dužničkih obveza (datum moguće otplate dogovara se u trenutku kupnje i može biti više od jednog).

Upotreba zamjenjivih dionica i obveznica kao instrumenta ulaganja ima niz prednosti i za izdavatelja i za ulagača. Međutim, postoji niz rizika za oba sudionika u transakciji. Ispod su neke od njih.

Prednosti korištenja za izdavatelja

1. Prikupljanje posuđenih sredstava putem izdavanja obveznica jeftinije je od prikupljanja kreditnih sredstava, jer je kuponska stopa mnogo niža od kamate na zajam.
2. Osloboditekonvertibilne obveznice mogu omogućiti poduzeću da prikupi znatno veća sredstva.
3. Izdavanje obveznica je mnogo jeftinije od izdavanja dionica. Mogućnost pretvaranja u dionice omogućuje izdavanje dodatnih dionica uz mogućnost uštede na ovom procesu s odgodom razdoblja.
4. Za izdavanje obveznica na poduzeće se primjenjuju minimalni zahtjevi, za razliku od, primjerice, procjene od strane banke prilikom izdavanja kredita. Međutim, kreditni rejting tvrtke je važan.
5. Nakon konverzije, vlasnički kapital se povećava, a dugoročni dug smanjuje.

Prednosti korištenja za ulagača

1. Ulaganje sredstava, zajamčeni fiksni prihod i mogućnost primanja dionica izdavatelja po cijeni ispod tržišne (ovo je korisno ako je tvrtka uspješna). Ako cijena dionica društva padne u trenutku pretvorbe, investitor ima pravo odbiti konverziju i iskoristiti zamjenjivu obveznicu kao jednostavnu obveznicu. U ovom slučaju, investitor je fleksibilniji u donošenju odluke o ostvarivanju veće dobiti.
2. Kako tržišna vrijednost dionica emitenta raste, raste i cijena obveznica. To omogućuje ostvarivanje dodatne dobiti, unatoč činjenici da pravo na konverziju nije iskorišteno.

Rizici emitenta

1. Posao je uvijek u opasnosti od financijskih poteškoća, što može otežati servisiranje duga.
2. Mogu imati problemapri planiranju aktivnosti, unatoč činjenici da pri izdavanju konvertibilnih obveznica izdavatelj daje različite moguće prognoze. To je posljedica činjenice da odluku o konverziji ili otkupu dužničke obveze donosi samo investitor, a ne izdavatelj.

Rizici za ulagača

1. Ako započne masovna konverzija, likvidnost će se značajno smanjiti, što će zakomplicirati trgovanje na tržištu vrijednosnih papira, što znači da postoji rizik od gubitka potencijalne dobiti.
2. Manji prinosi od redovnog duga. Ako cijena dionice ostane nepromijenjena ili padne, investitor će odbiti konverziju i neće dobiti očekivanu dobit.

Upotreba u Rusiji

Iskustvo korištenja konvertibilnih obveznica u Rusiji nije tako veliko kao u zapadnim zemljama i SAD-u. Međutim, velike tvrtke pribjegavaju ovom načinu prikupljanja posuđenih sredstava. Dospijeće obveznica je obično pet godina. Iako može biti od 1 do 5 godina. U pravilu, nominalna vrijednost obveznice je 1.000 rubalja.

Velike tvrtke s visokim kreditnim rejtingom mogu izdati ove obveznice ukupne nominalne vrijednosti do 1,5 milijardi dolara. Manje tvrtke mogu prikupiti do 500 milijuna dolara.

Uglavnom se koriste obveznice s obaveznom konverzijom, što izdavatelju omogućuje značajno smanjenje prinosa kupona ili ga potpuno eliminira.

Zaključak

U suštini,Zamjenjiva obveznica sastoji se od obične obveznice i dodatne opcije besplatne zamjene za unaprijed određen broj običnih dionica po fiksnoj cijeni. Takav bonus, zauzvrat, smanjuje stopu kupona takve obveznice, za razliku od konvencionalne obveznice. Ova metoda prikupljanja posuđenih sredstava široko se koristi kako u Rusiji tako iu inozemstvu, jer pruža niz prednosti i za izdavatelje i za potencijalne ulagače. Međutim, u Rusiji se još ne koriste sve vrste ovih obveznica.